搜房网上市进入倒计时 如何估值是个问题

||2009-02-07

不久前,新浪分拆其房产及家居频道,与易居中国携手成立由新浪控股的合资公司,准备打造最大的房地产网络媒体。对此,莫天全称,”尽管这个市场确实够大,但是做起来难。搜房进入了8年,现在仍然还在奔跑。”

不过,由于收入的主要组成来自于广告收入,作为主要的房屋信息平台,房地产业的景气和变化对于网站影响过大。

“往往正是房地产不景气,市场环境不好的时候,大家更需要通过广告来宣传,人们更需要寻找信息的服务。影响有限。”负责投资搜房网项目的IDG风险投资集团总裁周全对记者表示,”搜房的八年抗战,最大的价值就在于他们专注于一件事情。”

“在过去9年的历史中,地产业起起伏伏,但是搜房网在数字上看来没有受到太大影响。本身的增长比较大,能弥补这个产业有可能带来的冲击。”据莫天全称,2007年全年收入超过5亿元人民币。

估值难题

对上市在即的搜房网而言,如何估值是个问题。

莫天全估计,上市融资规模将大大超过2006年澳大利亚电讯总计2.54亿美元的现金收购金额,”融资额度要根据我们上市多少,才能最终确定。”

“对于搜房这样的公司估值,主要是看对于其对于房地产行业提供的服务价值,搜房是一个服务型公司,互联网只是手段。”周全说。

事实上,早在澳大利亚电讯购买51%股权成为搜房控股股东之前,搜房已经在酝酿上市,据莫天全回忆,”当时招股书都已经递到美国证监会门口。”

时至今日,究竟是港股、A股还是纳斯达克,莫天全仍没有做出最后决定,也没有提交申请。

对搜房网来说,其客户和网友大部分是在中国,目前搜房网在中国内地的业务占95%以上,如果是在A股上市,搜房的国内网友将成为直接的”粉丝”。

莫天全认为,搜房网是一个典型的海归创业的企业,对于搜房这样的企业,有一定的资产规模,以其在行业里顺利的发展,国内的机构、市场以及政府都会支持。

不过,澳大利亚电信控股的现状使得搜房网在A股上市仍有疑虑。

2006年6月23日,中国人民银行首次发布了,该报告称,今后应采取措施扩大我国金融市场的国际影响,拓宽境外参与者在国内金融市场的投资范围和融资渠道。

但事实上,国外的企业到国内上市,证监会的规定还没有放宽。对于政策方面的不确定因素,海外市场也自有上市好处。

“美国市场是资本充裕,规范。但毕竟离我们比较远,上市之后管理起来有难度。最终香港应该是一个选择。”去年11月,莫天全曾表示过有意赴港上市。

此前,在香港上市的概念股中,互联网板块发展迅速,随着阿里巴巴、腾讯等公司上市,香港互联网板块也正在形成过程中,对于海归企业来说,可以北望内地市场,同时也能兼顾国外发展。

“目前正在做上市计划,对于上市地点和上市时机,当然是选择对股东以及公司利益最大化。”周全说。

“如果我们加入这个板块,对于投资方有利,也可以形成市场良性互动。”周全说,”市场发展到一定程度,公司团队管理成熟,符合上市要求,就是最好的时机。”

八年抗战,搜房网即将修成正果,走向上市之路。

“我们希望上市时间越早越好。在A股、港股以及纳斯达克上市各有利弊,我们目前还在权衡中。”3月4日,搜房网创始人兼行政总裁莫天全向记者表示,对于上市的具体时间和地点,莫并没有透露。

成立于1999年的搜房网,在过去的几年中,接连引入了IDG、高盛投资银行(Goldman Sachs)、法国Trader Classified Media和澳大利亚电讯(Telstra)四笔风险投资。目前,澳大利亚电讯为搜房网控股股东,占搜房网51%的股份,IDG也是重要机构股东,其他股份则由创始人和管理层持有。

“去年上市看阿里巴巴,今年看搜房网。”用莫天全的话来说,在经历了互联网几轮发展后,在中国互联网上规模的企业中, 搜房网将成为下一个大餐,”一切与’家’有关的信息都可以在搜房网上找到,我们的平台比阿里巴巴大多了。”

连环融资

“在过去的4年中,我们一直是100%的增长。”莫天全称,正是如此快的增长速度才得以完成了之后的连环融资。

1999年,搜房网在创建之初得到了IDG100万美金的投资,大概占30%的股权。第一次融资之后开始做5个城市,香港、台北、深圳、上海、北京。

继IDG之后,高盛成为搜房另一股东。新的资本进入,搜房的业务也随着扩张到广州、重庆、天津。与高盛的结缘来自搜房的另外一位创始人李山,曾在高盛工作过的李山为搜房带来了高盛的投资。

2005年7月,法国传媒巨头TraderClassified Media注入第一笔资金2250万美元,搜房出让近15%的股权。

据Trader公司2005年投资搜房网时公布的消息显示,此次购买15%股权之后,如果搜房在未来18个月内没有上市,定价期权允许Trader在两年内再投资1.7亿美元,增持搜房网股份至100%,如果搜房网在此期间上市,Trader将以同样价格得到45%股份。

“资本注入过程也是给我们不断施压的过程。”莫天全说。时隔一年,18个月之后,2006年8月,搜房将51%股权以2.54亿美元的价格拱手让与澳大利亚电信,法国Trader最初投资的2250万美元得以以1亿美元推出,巨大回报下,法国Trader与搜房网的对赌解除宣告。

“我们接受51%的控股,条件一是管理权还是在搜房,二是搜房要上市,作为大股东的澳大利亚电讯不能阻碍。”莫天全表示,澳大利亚电信获得的只是51%的经济权益。

在这次资本运作,Trader也将15%股权转让给澳大利亚电信,获得超过400%的回报。一直持有搜房股份的IDG也在澳大利亚电讯的收购中,出让了一半的股权。

目前IDG的股权占15%左右,说起IDG的收益回报,莫天全笑着说:”我们给他们的回报在2006年的时候就超过100倍,现在可以给IDG3个亿的回报。”

澳大利亚电讯的加入,不仅使得搜房上市之旅突然遭变,也让搜房的股权结构发生巨变。

“投资人资金的注入给了我们不少的帮助,在管理上,对市场上的看法上也给了我们一些判断和建议。”莫天全表示。

澳大利亚电讯拥有澳大利亚最大的信息公司Sensis,Sensis的主要业务是通过出版物、网络、语音和无线频道等方式,经营黄页和数据库中的地址名录广告,同时也提供其他分类广告业务。

“Sensis公司在业务上和搜房有相似之处,另外搜房的增长速度也是他们看中的原因之一。”莫天全说。

“水平+垂直”扩张

伴随着每一次融资的是业务的拓展。

“我们的扩展主要是两个方面:水平式扩张和垂直式扩张。”莫天全解释说,水平扩张就是从一个城市到另外一个城市,垂直扩张就是在行业领域上的纵深,比如从一开始的房屋信息提供,到提供和房子有关的如装饰装修等信息,垂直扩展注重整个产业链的发展。

莫天全表示,搜房和其他网络媒体的赢利模式很类似,利润来源主要以广告为主,大约占90%,广告主要来自于房地产开发商以及房屋中介机构的投入,除了广告费,搜房不收取其他任何费用。

随着业务的垂直拓展,广告收入也会涉及到其他的行业,例如家居装饰、社区服务等等,”所有跟家有关都是我们服务的对象,这个市场太大了。”莫天全说,作为一个专业的垂直搜索网站,业务模式实际上就是专注于与家有关的B2B/B2C的业务模式。搜房的模式并不唯一,复制起来也并不难。

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