大幅降息为家电业减负30亿 增加净利超10%

||2009-02-07

今年下半年，央行连降4次利息，更是在11月27日一次性地下调了一年期人民币存贷款基准利率108个基点，降息幅度前所未有。大幅降息也为部分行业上市公司构成重大利好，据测算，仅此次大幅降息可为家电业上市公司减少财务成本超30亿元，家电板块龙头企业未来盈利空间值得期待。

板块再度进入蓄势期

在连涨两周后，上周家电板块跟随大盘走势进入蓄势调整期，但板块龙头表现较为平稳。板块上周跌幅为4.22%，成交量为488.11万，较上周减少超过50%，说明板块惜售心理较重，可能仅是机构在调仓所致。

板块中小家电、厨具等细分板块上周走势较好，其他细分板块，特别是黑白家电类上市公司正进入调整期。但青岛海尔、格力电器等板块龙头公司相对调整幅度较小。其中青岛海尔周跌幅仅为0.44%，格力电器周跌幅为0.55%，小天鹅A因收购利好周涨幅超过4%。

降息增加家电业净利超10%

对于央行今年11月27日的降息，不少业内人士认为这次利率下调的幅度可谓“一步到位”，至少今年可能不会再次降息。银河证券研究中心人士测算表示：“此次一年期存款利率下降30%，对应上市公司估值提高30%，对于股市构成重大利好。”从家电业角度来看，数据显示，此次降息可使家电板块上市公司减少短长期贷款年利息支出30.15亿元，占归属于母公司净利润10.28%。

根据同花顺全部家电板块的半年报显示，全部家电业28只上市公司短期借款合计金额为239.97亿元，长期借款合计金额为391.87亿元，总共长短期借款合计总额为279.16亿元。按照贷款基准利率平均下调108个基点简单估算，长短期借款总共能减少年利息支出高达30.15亿元。

与此同时，以28家家电上市公司半年报净利润总额293.30亿元计算，此次减少的年利息支出占比达到10.28%。也就是说，仅就年底这第四次降息，就增加家电业上市公司利润10%。

不仅如此，降息还将提振房地产行业，这对于房地产行业的周边行业——家电业来说，也能起到增收的作用。不仅降息利好，家电业自身还有家电下乡、提高出口退税等多项政策利好提振，在多项政策利好的共同作用下，家电行业未来前景可观。

行业龙头将率先受益

尽管降息对于行业构成重大利好，但各个企业面临机遇与风险有所不同。从目前经济基本面来看，对于行业龙头，降息等政策利好将对其业绩与盈利能力进一步提振，而对于部分高负债、低市场占有率的企业来说，则还存在较大的风险。

首先，对于青岛海尔等市场占有率较强、科技实力强大、财资雄厚的行业龙头，在降息减轻它们的财务负担的同时，家电下乡、出口退税等政策利好对其业务拓展与市场范围加大也将起到“东风”的作用。

其次，家电行业正在进行前所未有的整合。特别对于优质企业，资产的扩容与兼并更是必不可少。美的电器上半年购并小天鹅A就是其中一例。然而由于金融危机风波仍存，目前宏观经济前景仍不明朗，部分技术薄弱、市占率低、高负债的家电企业也面临着前所未有的危机。

以家电业上市公司为例，在这28家家电业上市公司中，有六家家电上市公司今年上半年净利润出现负数，其中ST科龙、ST长岭、福日电子等更是面临退市或是戴帽的命运。而这6家上市公司只是家电业的一个缩影，比它们境况更为窘迫的中小家电企业有些甚至面临破产的命运。

这些家电企业化“危”为“机”的机会不是没有，在金融危机的背景下，要突破瓶颈，还是需要依靠创新的技术与盈利模式，只有这样，降息等政策利好才能真正对它们起到“锦上添花”的效果。

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