专家建议中关村构建私募股票区域市场

客户世界 | 2015年7月12日 | 文库 | 评论已关闭 | 1029

||2009-02-07

日前，国务院发展研究中心技术经济研究部资深研究员郭励弘在国际化视角下的高科技企业发展论坛上指出，目前我国中小企业融资难并没有很大改观，根本原因是金融资源配置方式扭曲。他同时指出，新《公司法》已经为股票私募发行打开闸门，给科技型中小企业融资带来了重大的机遇；中关村(3.19,-0.07,-2.15%,吧)科技园区的高科技企业应该抓住这个新机遇，构建私募股票区域市场，积极改善融资环境。

中小企业融资必需

私募股票区域市场是中小企业融资之必需。中关村一位企业家表示：“中关村民营高科技企业融资现状比想象的还要差，有 83.6% 的企业都有过民间融资行为。”

在银行贷款和从证券市场融资短期内都不可能成为中小企业获得资金的主要渠道的情况下，郭励弘认为，中关村高科技企业需要私募股票市场。

私募股票是指无须经由国务院证券监督管理机构审批、核准、注册的股份有限公司非公开发行的股票，包括发起设立及向特定对象募集设立的股份有限公司的股票，以及这些公司非公开发行新股的股票。

郭励弘说，股份私募将对改善融资环境起到六方面的积极作用。

首先，私募股票将促进企业制度进行合理的结构调整，股份公司将会大量增加。

其次，私募股票促使商业银行更愿意放贷，因为股份私募使中小企业增加权益资本、减少债务风险。

私募股票还增加了企业发行债券的可能性。《证券法》规定，公开发行公司债券的条件之一是“股份有限公司的净资产不低于3000万元，有限责任公司的净资产不低于6000万元”。郭励弘表示，一旦国家允许民营企业发行债券，由于对净资产要求股份有限公司比有限责任公司要低得多，所以更容易发行债券。

同时，私募股票为创业投资的发展提供基础条件。私募股票市场将催生大批活跃的私人权益资本，创投基金的未来正是蕴育在它们之中。

此外，私募股票为股东提现、变现创造方便。商业银行已经开始提供各类质押服务；股东如果只想用钱而又不愿出售股份的话，股份有限公司的股票质押肯定要比有限责任公司的股单质押更方便。

私募股票还有助于设计股权激励机制，稳定和吸引优秀人才。郭励弘表示，设计股权激励机制，在股份私募阶段操作起来远比公开发行乃至上市后容易得多。

未来发展方向

目前，美国区域柜台市场上，有1万余家小型公司的股票，占到证券市场中全部公司的1／3。印度23家证券交易所中，有21家是区域股票市场。英国伯明翰、曼彻斯特、利物浦、格拉斯哥、都柏林等地也都有区域股票市场，

区域股票市场被认为是产权市场未来发展的方向。据了解，我国目前有200多家产权交易所，而全年的交易量不过2000多亿元，还不到证券交易所一天的交易量，并且大部分交易量集中在上海、北京、天津等少数几家产权交易所手中。随着我国新公司法的颁布，企业转变为股份公司的成本大大降低，必将促进区域股票市场的发展。与此同时，随着金融改革步伐的加快，必将涌现出更多的区域股票市场。

郭励弘建议批准在中关村设立私募股票区域市场，在证监会的指导和宏观调控之下，由北京市政府对市场进行实质性监管；在区域市场表现良好的股份公司，可优先获得推荐，向“新三板”转板。

目前尚有障碍

但是，中关村建立私募股票区域市场目前也存在几方面问题。

首先，目前证券商太少，远远达不到需要的数量。郭励弘指出，全美证券商协会1937年成立时，有4000家证券交易商；到了21世纪，该协会共有5500多会员企业、6万家分支机构和53.4万个注册代理人。印度2006年年底在证券交易委员会注册的证券商，顶层经纪人是9447家，次级经纪人是24342家。而我国无论是与发达国家美国还是与发展中国家印度相比，证券交易商都显得数量过少。统计显示，2007年年底我国有证券公司106个，仅与我国台湾地区柜台交易市场的证券商(2006年统计为103家)持平，不如印度区域证交所里的券商多(OTC证交所为628家，班加罗尔证交所为245家)。

其次，相对于日本的82万元、英国的64万元、其他欧盟国家多为20万元的资本门槛，我国股份公司500万元的资本门槛还是很高。而只有股份公司才能够发行私募股票，所以这一门槛的设立对未来私募股票区域市场的建立和发展可能会有影响。

郭励弘说，私募股票的区域市场另一障碍在于没有交易场所，宜从速建立私募股票的交易场所和交易制度。