新华都先行上市 陈发树家族财富路线图

||2009-02-11

尽管唐骏不在新华都(002264.SZ)自然人股东之列，但是市场似乎还是“很买账”。

　　7月30日，新华都购物广场股份有限公司正式发布上市公告书，新华都此次在深交所中小板公开发行网下配售536万股，有效申购为159725万股，有效申购获得配售的比例为0.335577%，超额认购倍数为297.99倍；此次网上定价发行2144万股，中签率为0.0430047383%，超额认购倍数为2325倍。

　　投资机构对新华都上市定位分析报告中，国泰君安、世纪证券、中信建投和西南证券等诸多机构皆给出该公司高增长的业绩预期，并对发行后每股收益0.43元的新华都给出每股16元到21元的交易区间价。7月31日，新华都以28.33元高开，之后股价长期锁定29元以上。

　　记者致电多名分析师皆认为，唐骏的加盟给新华都的管理市场化运作加了一定的印象分。新华都从股权结构来看是个彻底的家族企业，很难让投资者信任企业运作的透明度，在这种情况下，唐骏在新华都的实践余地有多大还有待考证。

　　新华都首发

　　新华都此次公开发行2680万股，占发行后总股本的25.07%，公司上市前总股本为8008万股，新华都实业集团持有58.69%，其余被福建新华都投资有限责任公司和陈志勇等29名自然人分散持有。

　　根据新华都的股权结构表显示，新华都实业集团持股58.69%，新华都投资持股11.73%，陈志勇持股9.85%，池金明等共28位自然人瓜分剩余19.73%股份。其中包括陈耿生持股1%，刘国川持股0.5%，陈云岚持股0.5%。其中，陈云岚、陈志勇、陈志腾等人均与陈发树为兄弟关系，刘国川系陈发树姐姐之女婿。

　　实际控制人新华都集团董事长陈发树通过直接和间接方式共持有上市公司40.76%的股权，按照机构预测发行价平均价18元计算，上市后这位福建首富的个人财富将再增加8亿元。

　　新华都主营业务为大卖场、综合超市及百货的连锁经营，目前总共35家门店，预计在2009年底之前新开业29家门店，目前新华都在福建的市场份额约占总额的31.46%，排名第二，低于另一家本土超市企业——永辉集团约13个百分点。

　　国信证券零售业分析师胡鸿轲认为：“短期看来整个零售业受益于CPI(消费者价格指数)上涨，食品的增幅是20%多，而综合超市50%是食品类，导致成本费用增长远远高于销售收入的增长，但是未来2年CPI不一定保持这样的增长形态，一旦回落5%，那么业绩增长可能远远低于市场预期。”

　　国泰君安分析师徐晓芳认为，通货膨胀对零售业造成了一定的冲击，而新华都在零售企业中的规模相对偏小，抗风险能力相对较弱。考虑到房地产价格上涨带来租金提升，未来公司新开门店费用将有所增加。

　　针对此类风险，新华都董事会秘书龚严冰对记者说：“新华都商业板块的财富只是老板总财富的零头，但是商业产业是他的全部。”

　　在新华都的背后，是一个迅速崛起的家族式资本体系。龚严冰透露，新华都在经济最发达的闽南、泉州及厦门市场，占其总营业额比重的68%，处于当地第一位置。未来两年公司门店数量、经营面积平均年增长率分别为41.43%、46.63%，重点目标是在以福建为主体的海峡西岸经济区成为区域性零售连锁巨头。

　　“新华都零售商业是老板最早创立的企业，虽然后来集团覆盖的产业较多，但是他始终有商业情结，决心把购物广场和未来的百货做大。”龚说。

　　分批上市

　　目前，新华都集团除了持有新华都58.69%股权外，还持有新华都投资56.21%股权、新华都管理64.54%股权、港澳资讯51.7%股权、华福大酒店51%股权、重庆骏树50%股权、香港华诚100%股权，武夷山旅游35%股权以及紫金矿业11.89%股权。

　　新华都集团的老板陈发树成长于商业产业，但真正发迹于投资紫金矿业。

　　自2003年12月30日起，陈发树直接或间接拥有紫金矿业H股2.557亿股。截至今年紫金矿业在A股上市时，陈发树持有4.486亿股，其控股75.87%的新华都集团又持股17.29亿股，以截至今年7月30日紫金矿业H股和A股的收市价7.56港元和7.69元人民币计算，陈发树在紫金矿业中拥有的财富超过150亿元。

　　而此时陈发树的财富剧增进程才刚刚开始。今年4月紫金矿业发行A股前夕，陈发树以10亿元重金请来盛大网络总裁唐骏出任新华都集团总裁，陈本人欲借此隐居幕后。

　　根据唐骏的规划，未来5到10年，新华都集团旗下各板块将陆续进入资本市场。“我的工作除了日常管理，重点在战略规划和对外投资、资本运作方面。新华都将在百货、超市、地产、工程、旅游、IT和投资等领域进行更多的投资和产业布局。”唐骏在记者电话采访中谈到，“把每个业务板块运作上市是我的心愿。”

　　公开资料显示，陈发树及其兄弟的股份在新华都集团下属的其他控股等各类公司里盘根错节的交织成一体。如厦门华都百货公司及其下属的新华都实业、新华都投资、紫金矿业第三大股东金山贸易等公司都有陈氏家族成员的股份。

　　其中新华都董事、监事、高级管理人员等职务由陈志程、周文贵、上官常川等担任。池金明、叶芦生、陈云岚、陈志伟等为新华都集团或其下属企业中高层管理人员，牢牢掌握着这家上市公司的控制权。

　　如何发挥职业经理人在家族企业中的管理和决策权力，把新华都旗下分散的几大产业串联起来形成相关产业链，相互形成业绩依托，是唐骏未来最大的考验。

　　今年6月，新华都集团以1亿多元收购控股港澳资讯，7月18日，紫金矿业公告称旗下子公司新华都工程有限责任公司签署合同，由新华都工程承包紫金山金矿部分露天采矿与剥离工程，以及德尔尼铜矿部分露天采矿与剥离工程。

　　“未来，新华都的商业(包括综合超市和百货)扩张、尤其是大型商业项目的建设，将与新华都地产相互依托。”龚严冰说。

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