美的购小天鹅后股价暴跌品牌整合遭遇考验

客户世界 | 2015年7月12日 | 文库 | 评论已关闭 | 971

||2009-02-07

面临品牌整合考验

对于美的和小天鹅能否顺利实现“1＋1＞2”的效应，方洪波坦言，“最难的不是钱和技术，而是人员、品牌和彼此间文化的融合”。

平安证券也指出，美的电器面临多品牌整合的难题，美的、荣事达、华凌、小天鹅等品牌如何运作将考验管理层的智慧。

而科龙的多品牌运作不显著是美的的前车之鉴。科龙系的科龙、华宝、容声三个品牌没有个性差异，也没有高端与低端的区分，完全不是市场对品牌的区分。2005年8月，科龙资金链断裂，被海信收购。

不过，业界对于美的品牌整合有足够的信心。业内人士认为，美的具有较强的并购整合能力，在2004年收购荣事达和华凌后，经过整合运作，目前荣事达与华凌均已实现盈利。而且，美的目前所处的行业格局相当有利，在空调领域，与格力电器并居于行业寡头；在冰洗业务上，通过并购荣事达、华凌、小天鹅，迅速在行业内成为巨头，目前来看其规模在2010年达到行业前两强是可行的。

方洪波表示，要继续把小天鹅的品牌发展好，要把小天鹅整个上市公司规模不断扩大，然后不断提升它的盈利能力。

成长预期被看好

家电行业分析师认为，美的能够通过品牌整合，实现优势互补、资源共享，获取品牌、资源的协同效应，提升品牌价值和综合竞争力。

更何况美的背靠的家电行业正处于快速增长期。联合证券分析认为，我国家电需求仍远未到成熟期，正处于第二轮快速增长的初期，白电行业未来三年收入年增长在20%以上。白电龙头企业定价能力强，在通胀中可转嫁成本压力，处于规模和盈利能力共同驱动的成长阶段，净利润率存在50%以上的提升空间。

作为白电行业的龙头企业，美的当然可以在产业发展中首先获益。美的电器管理层对未来充满信心，董事会报告称，美的要以产业经营和资本经营双线推动白色家电产业的规模扩张和效益提升。

美的电器(000527)娶了小天鹅却暂无甜美的蜜月。美的电器自2月28日复牌以后股价一路暴跌，已经从46.90元跌至28.30元(3月18日)，跌幅近40%，市值蒸发数百亿元。分析师大多认为这与大市盘整、美的融资等原因有关。

但是目前业界更关注的是，美的面临的多品牌整合问题。按以往国内外品牌并购的案例，被并购的品牌大多难逃被扼杀的命运。国内家电企业走多品牌之路也多有失败的例子。美的能否成功整合，实现协同效应呢？众多分析机构持比较乐观的态度。

20天内跌幅近40%

美的电器成功收购小天鹅却被资本市场泼了盆冷水。从2月28日复牌至3月18日收盘，美的股价已从46.90元暴跌至38.32元，跌幅超过三成。而小天鹅股价已经跌破了美的收购价(约合19.16元／股)，3月18日报收于14.54元。

美的电器和小天鹅股价双双下跌与沪深股市震荡盘整有关外，平安证券分析了两公司股价下跌的内因，包括美的电器以16.8亿元收购小天鹅形成资金压力等原因。另外关键的一点是，在市场谈“再融资”色变之时，美的却“顶风作案”，3月10日向二级市场公开增发不超过总股本10%的新股(拟募资35.56亿元)的再融资方案获得高票通过，在这敏感时期，市场反应负面，此公告出来当日，股价暴跌7.70%。

尽管短期内资本市场看淡，但是毫不掩盖美的收购小天鹅的价值。著名品牌营销管理战略专家博锋认为，小天鹅作为洗衣机行业的第二大品牌，具有极强的竞争优势和品牌资产。因此，从战略层面上看，通过收购小天鹅，美的电器一方面获得洗衣机的品牌和核心技术，有助于迅速做大做强洗衣机业务，未来发展空间巨大；另一方面，美的电器消除了一个竞争对手，为与海尔竞争添加了一大筹码。

美的总裁方洪波接受媒体采访时认为，小天鹅对美的的发展是具有很大的价值，无论从它的战略价值，还是它的无形价值，还是它本身的洗衣机产品来讲，对美的互补的价值应该是比较大的。