475亿美元”追”不到雅虎 微软宣布放弃收购

||2009-02-07

据《纽约时报》报道，微软公司上周六(北京时间5月3日)表示，将放弃对雅虎的收购计划。据公开披露的微软CEO鲍尔默致杨致远的信，在交易的最后阶段，微软曾再次让步，将报价提高到475亿美元，但雅虎仍坚持530亿美元的价格，导致双方谈判破裂。不过分析人士认为，微软的这次退出也许仅仅是收购“长征”中的一个小插曲，微软与雅虎的拉锯战远未结束。

雅虎担心无法通过监管当局批准

据知情人士透露，双方相关人员，包括微软与雅虎的首席执行官鲍尔默与杨致远，于上周六上午在西雅图进行了会面。参与会谈的人员还有雅虎的创办者之一大卫·费洛，以及微软在线业务负责人凯文·约翰逊。

这位知情人还透露，鲍尔默在会谈时，将微软的收购价格从每股29.4美元提高至每股33美元，交易总价值为475亿美元。然而杨致远向鲍尔默表示，雅虎不会接受比每股37美元更低的任何价格。

最终，微软放弃了对雅虎的收购要约。“虽然我们已经尽了最大的努力，包括将收购价格提升了大约50亿美元，但是雅虎仍然没有接受此项收购的意向。”鲍尔默在一份声明中表示，“经过慎重的考虑，我们认为雅虎的要价对我们来说是不合适的。并且，无论对于微软股东，雇员还是其他持股人而言，撤回对雅虎的收购都是目前最为有利的选择。”

据雅虎方知情人士透露，价格问题并非唯一的绊脚石。他表示，雅虎担心这项收购可能无法通过监管当局的批准，因此希望通过抬高收购要价，来抵御这一风险。

微软放弃收购的决定为雅虎及其股东带来众多不确定性。谈判失败将有可能造成雅虎股价下跌，杨致远及其领导团队不得不考虑要如何安抚其投资者。

部分雅虎股东希望收购达成

事实上，雅虎曾面临多个收购商的选择。除了微软，另外一个合作对象就是微软在搜索广告市场上的主要竞争对手——谷歌。雅虎认为谷歌有可能提高雅虎的利润，并且有可能抬高收购价格。同时，雅虎还拥有AOL与MySpace等潜在收购商。

然而，几个待选合作商都面临各自的问题。谷歌由于其在线搜索和在线广告市场上的主导地位，在收购过程中将会受到监管当局的详细审查，以防止其形成垄断地位。而AOL与雅虎之间存在众多重合业务与技术，也将给并购带来很多困难。所以相对而言，微软具有很大的收购优势。

目前，雅虎的股东中已进入了很多以套利为目的的对冲基金，他们之所以进入，主要意图便是看好微软收购雅虎的前景，所以押注于这场交易，一旦收购成功，随着雅虎股价上升，他们就可以大赚一笔。然而，长达数月的谈判最终失败，这无疑将给雅虎股东层带来不少震荡。

据纽约时报4日报道，不少雅虎股东表示应该接受微软475亿美元的收购价格，因为这一价格已经比雅虎一月底的市场净值高出了大约70个百分点。而资深互联网专家吕伯望在接受本报采访时表示，负责谈判的雅虎董事会之所以会坚持高价收购不妥协，背后必然有股东支持，但是他同样表示，大部分的雅虎股东都将“卖出”为第一目标，只要能够被成功并购，具体价格是第二位的，他们认为应该接受微软的收购要约，对于董事会拒绝微软表现出不满。

各方反应

微软放弃收购后最揪心的可能是持有雅虎股票的小股东。多数分析师认为，雅虎股价将在今天开盘后大跌，这是因为微软开出的收购价大大高于雅虎股票的价格——与1月31日雅虎股票收盘价相比，新建议溢价达到了70%。

有机构认为，雅虎不接受微软收购是“将员工的利益和前途置于股东利益之上”，目前雅虎股价在28.67美元，这比1月31日微软宣布收购时几乎上涨了10美元！

据报道，雅虎两大机构投资者CapitalWorld和CapitalResearchGlobal对交易流产十分气愤，两家股东共持有雅虎16.5%的股份，他们愿意接受的报价是每股34美元，这只比微软开出的价格高1美元。

谷歌：笑得最开心

微软与雅虎婚姻“拉豁”，笑得最开心的无疑是谷歌，这家搜索巨头至少在短期内不用担心自己的领先优势受到挑战。

新闻分析

应该注意的是，微软似乎深谙个中敏感关系。据资深互联网专家吕伯望分析，在周六鲍尔默致杨致远的信中，有三点特别值得回味。微软以退为进的策略可见一斑。

A球踢给雅虎董事会

首先，鲍尔默在信中提到，雅虎董事会直到上周，才最终让微软“第一次清楚地明白了什么是可能的，什么是不可能的。”这无疑是在向雅虎股东及其股票持有者传递一个信号：雅虎董事会没有履行好评估审查微软收购要约的委托责任。这将有可能导致股东再次起诉董事会，并可能将会对未来的董事候选人产生影响。

继而，鲍尔默指出，微软认识到，直接向股东提出收购是不明智的，因为将由此产生长久的代理权争夺战。这实际上暗示指责了雅虎自微软提出收购以来的种种不理智反抗，以及由此导致的收购进程拖延，如果代理权争夺同样这样拖延下去，那么收购一事将失去实际意义。

B故意冷落雅虎

其后，鲍尔默进一步指出，雅虎将部分搜索业务外包给谷歌的决策，使得雅虎失去了让微软收购的吸引力。吕伯望介绍到，雅虎与谷歌合作主要是针对微软于年初提出的每股31美元收购价格而采取的措施。雅虎将搜索页面右部的广告搜索部分外包给了谷歌，运用其智能广告系统匹配搜索，据业内人士计算，这将为雅虎带去大约10亿美元的收入。雅虎希望以此推高股价，从而加强与微软谈判的筹码，而并非是将作为其公司核心的搜索业务出让。微软特意强调此项外包协议，实则暗示雅虎将失去核心竞争力，公司价值也将大打折扣。

吕伯望认为，微软现在决定放弃收购，并非真正地彻底退出。如果真是这样，会对微软的长期发展产生不利后果。微软目前的举措很可能是采取曲线路径，以退为进。如果微软继续坚持谈判，则会让雅虎部分股东及董事会更加确信，微软对雅虎志在必得，从而坚持高价不放。而退出，则会降低雅虎对自身的预期，使其上涨气势冷却下来。

C成功控制价格是关键

另外，通过鲍尔默的信件显示出，微软希望那些抬高收购价的雅虎股东回归市场理性，意识到雅虎所面临的前景，从而微软在未来重新提出收购时，或是雅虎决定重新回到谈判桌前的时候，微软能够成功控制住价格。

由此看来，微软的这次退出也许仅仅是收购“长征”中的一个小插曲，微软与雅虎的拉锯战还远未结束。将来态势如何，让我们拭目以待。

新闻集团：传说中的搅局者

微软宣布放弃收购雅虎，“微虎恋”也许暂告一段落了。在整个过程中，人们可能忽视了一个配角——新闻集团。2月2日，新闻集团要加入雅虎竞购战的消息被曝出后，新闻集团被冠上了“搅局者”的名号。之后，谣言满天飞，而默多克总是适时地站出来“澄清”传闻。

2月2日，海外媒体报道称，新闻集团也打起了雅虎的主意，正计划联合数家私募基金在数天后展开行动，与微软展开竞购。不过这一消息并没有得到证实。没过两天，默多克否认了这种说法。

2月13日，又有人撰文指出，新闻集团与雅虎两家公司的谈判仍在继续。文章称，在微软宣布收购雅虎后，新闻集团由于无法获得外部资金支持，曾放弃收购。不过新闻集团与雅虎的谈判并未终止。但传闻最终没有成真。3月10日，默多克重申，公司不会同微软竞购雅虎。

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