三联商社股权之争国美终将成为最后赢家

客户世界 | 2015年7月12日 | 文库 | 评论已关闭 | 1137

||2009-02-07

“一波三折，剑拔絮张”，以此形容三联商社股权拍卖、管理权之争再恰当不过。7月1日，三联商社发出公告称公司已选举产生了新一届董事会，然而此次改选是在大股东国美电器拒派董监会成员出席的情况下产生。国美一方面称该选举不合法，将在适当时机另行“组阁”，并无限期推后三联商社的重组。与此同时，事态发展越发戏剧化。三联商社的9.02%股权将进行第四次拍卖。

在“龙争虎斗”的背后，折射出错综复杂利益团体的博弈！

剑拔弩张，反目成仇为哪般？

国美和三联矛盾激化的导火索是对6月27日股东大会的选举程序持有异见。在6月27日的三联商社股东大会上，国美方代表拒绝参选董监事，并且在选举后扬言不承认选举结果，并“保留采取一切措施的权利”。其实这只是表面的现象，深层的矛盾则是在冰山之下历史问题没有妥善解决所带来的经营理念南辕北辄、利益分配严重不均的问题。

国美方面痛诉说，三联商社及三联集团内部存在“严重的经营隐患与问题”，这些问题将给未来的持续经营带来巨大的风险。

其一，三联商社的采购、配送、售后服务等均由三联集团把持，经营项目的实质仍掌握在集团手中而不在上市公司中；其二，三联集团仅把品牌使用权分享给了上市公司，三联商社对“三联商社”的商标没有独家的使用权，品牌的归属及其价值就大打折扣，这对国美今后改革与重组十分不利；其三，三联商社共有9家自营店，但自有资产门店只有1家，另有4家分店是和三联集团的关联交易店，或是租来的店，经营不稳定；其四，三联集团在高价减持所持股份后，又宣称要找人进行战略合作，再单独开店，甚至对外打包出售“三联品牌”，与上市公司进行同业竞争。

此外，随着对三联商社的调查深入，国美发现了一系列不愿看到的问题，如大股东三联集团占用上市公司资金，上市公司为大股东(原)违规担保等重大问题。

然而三联集团则进行针锋相对的反驳，对国美成为大股东后一系列行为及收购三联商社的真实意图表示质疑，并表示如此困境“责在国美”。

其一，其聘任的来自国美的高管拒不到位，决策管理处于“空转”状态，导致三联商社正常经营受到严重影响与损失；其二，国美承诺“与三联商社之间将尽可能地避免和减少同业竞争”、“保证不通过不正当竞争损害三联商社及其他股东的合法权益”，但至今仍与上市公司在同一商圈内继续开设新门店，并且通过恶性价格战的方式，极力挤占三联商社的市场份额；其三，有关三联商社的资产处置多是历史问题，得到了上级主管机关的批示同意，并多次进行善意公开披露，这些事实国美并购前均已知。

矛盾扩大化，国美会是最后的赢家？

从目前情况看，“战争”似乎是一种多败的结局。三联集团很受伤，国美很受伤，对于空转的“三联商社”而言，亦成了“有娘没爹”的孩子，三联商社的股东、股民和职工似乎更成了这场战争的“牺牲品”。

从短期而言，国美受伤似乎最重。今年2月，国美以每股19.9元的高价，花费5.37亿元拍下2700多万股三联商社股权，但至7月3日股价仅8.44元，跌幅高达50%以上，这也意味着，仅此一项，国美的账面损失至少已达2亿多元。

其实，国美损失的不仅是这2亿多元，据业界透露，国美此次巨资收购，最大败笔可能在于仅买到一个“空壳”，而且还不能有效地控制董事会。有消息称，国美5.37亿元收购到的实际仅是三联商社现有的10家直营门店，其余100多家加盟店都在三联集团手里。显然，这是国美自开始在资本市场并购航行以来的“最大失败”。

因此基于对上次“窝囊的收购”耿耿于怀，也对几次股权拍卖、董事会召开中三联集团“不合作不配合”的不满，国美决定“以牙还牙”针锋相对，拒派董监会成员，拒绝出席董事会改选，并不理“朝政”。

但资深业界人士分析说，从较长时间而言，不管怎么样的“龙争虎斗”，之后国美将是最后的赢家，“地头蛇”将难斗赢“强龙”。未来一两年“志存高远”的国美将可能会采取“边打边拉”的策略，以赢得更多的发言权，迫使三联集团最后“就范”。

在如今渠道为王的家电连锁业，门店数量决定竞争，规模决定效益，资本决定企业生存，大中、黑天鹅、金太阳、武汉中商等区域性主要家电连锁品牌几乎已被国美悉数并吞，连原来的老二永乐也臣服国美了，黄光裕还要高喊着“要打到苏宁合并为止”，遑论是三联商社？

现在国内家电零售业已是“美苏争霸”的寡头年代，国美的策略是“欲擒故纵”，等到三联商社这个地方诸候“内乱”到相当程度时，此时收拾“残局”就会顺风顺水。何况现在三联商社9.02%股权大为缩水，对财大气粗的国美更是“小菜一碟”，只是现在国美变得更为精明了，有钱也不乱花，它不需要“壳”，需要的是三联商社的品牌和网络。现在国美憋了一肚气，需要三联集团的“纠错”，才会出手合作。