家电行业龙头企业前景良好 可持续稳定增长

||2009-02-07

家电行业底部出现有两个前提：通胀压力缓解使家庭收入预期趋乐观；一线城市房地产市场回暖。受益于行业整合，龙头企业可持续稳定增长，但业绩增速仍要受行业整合初期波动的影响。整体看，家电龙头企业成长曲线虽也受行业波动影响，但比行业总体更稳定，也比其他强周期性行业稳定。空调行业短期波动大，底部可能在09年初。空调更偏向必需消费品，中长期成长趋势明确，被抑制的需求之后将加速释放，但库存压力、能效标准提升和房地产低迷使08年部分行业短期波动加大，09年初可能才是底部。

从估值优势看，除小家电企业外，国内家电龙头企业的静态估值已接近国外家电企业，而且由于成长性更好，动态估值已低于国外企业。且PB更高是以高资产效率和高ROE为前提的。在投资策略上，我们给予家电行业”中性”评级。看好行业波动中龙头企业的稳定增长前景和估值优势。重点推荐青岛海尔，推荐格力电器、美的电器、九阳股份，建议关注苏泊尔、海信电器、合肥三洋。

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