歌尔声学：大客户与一体化战略效果初显

客户世界 | 2015年7月12日 | 文库 | 评论已关闭 | 1218

客户世界|东方证券研究所|2009-03-27

蓝牙耳机市场概况：基于蓝牙功能手机的普及、蓝牙耳机的便捷性、价格的下降及越来越多国家交通法规对驾车必须使用蓝牙耳机的规定的发展环境，蓝牙耳机过去几年成长迅速，05　年全球蓝牙耳机销量3300　万副，而07　年增加至7400　万副，若以30　美元ASP　计算，蓝牙耳机市场约20亿美元。其中缤特力、GN、摩托罗拉三强占据约57%的市场份额。

缤特力概况：缤特力作为全球耳机行业的领先品牌厂商，与GN　基本垄断“office　&　call　center“耳机市场，08　年实现营收8.58　亿美元，同比增长7%，毛利率41%。其中蓝牙业务是公司增长快速的业务之一，蓝牙业务占公司08　年收入比重25%，公司约占全球蓝牙耳机市场12%的份额。

双方合作的必然性：其一，如同手机等其他新兴行业的发展过程，蓝牙耳机的发展必然经历从品牌厂商自身制造到品牌与制造专业化分工的阶段，随着技术的扩散，行业的发展需要专业的ODM　或OEM　厂商；其次，缤特力自身面临的经营压力促使缤特力专注品牌与渠道，轻生产与制造；再次，歌尔声学以声学算法和设计能力为基础，掌握上游电声器件、模具和SMT制造能力，在蓝牙领域具备技术优势和承接产业转移的实力。（这与台湾耳机行业龙头厂商美律电子蓝牙耳机业务至今无法做大形成对比）

与缤特力全面合作对公司业绩的影响：公司　08　年收入中蓝牙耳机业务约4.1　亿元，其中缤特力占60%的份额。缤特力此前已将50%的中低端蓝牙耳机业务转移给歌尔声学，另有50%的中高端业务尚未转移。在其他假设不变的情况下，若订单全部转移将带来公司蓝牙耳机业务60%的成长。考虑到该转移在2009　年3　月27　日开始，转移需要3、4　个月的时间，所以转移给歌尔声学带能订单的增长，将在2009　年下半年和明后年。