创业板将推动垂直行业B2B上市及产业发展

||2009-04-17

事件背景：

3月31日，中国证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，办法自5月1日起实施。这意味着筹备十余年之久的创业板有望于5月1日起正式开启。办法共分为6章58条,对拟到创业板上市企业的发行条件、发行程序、信息披露、监督管理和法律责任等方面进行了详细规定。

易观分析：

2007年以来，垂直行业B2B获得了很大的发展，成为电子商务市场的后发力量。此类平台主要有两个特点：专：集中全部力量打造专业性信息平台，包括以行业为特色或以国际服务为特色；深：此类平台具备独特的专业性质，在不断探索中将会产生许多深入且独具特色的服务内容与盈利模式。但垂直行业B2B的缺点也很明显，即由于关注的行业市场太小，总体规模的发展空间有限，例如在垂直行业B2B中发展得非常好的中国化工网（有超过80%的化工企业是其会员，在化工行业出处于垄断地位），其年收入也只有8000万元左右；而大部分在某个行业领先的垂直B2B年收入也只在1000万－4000万的范围。

根据易观国际（Analysys International）在2008年初的调研结果表明，众多垂直行业B2B企业有着强烈的与资本市场对接的需求，有超过1/3的垂直行业B2B希望可以在未来3-5年内上市。但一直以来，垂直行业B2B的上市面临着许多挑战：

首先是欧美经济大环境的影响。对于互联网企业来说，在海外上市是比较好的选择（目

前国内互联网十几家上市企业中仅网盛生意宝在国内上市），首先由于互联网概念比较受到认可、其次海外对于创新型中小企业IPO条件比较优惠（如Nasdaq、香港创业板等）。但由于欧美经济危机的影响，目前海外IPO难度大大加大。

其次是国内主板上市要求过高。目前国内的经济发展状况良好，但国内A股的上市要

求较严格，对于年收入在1000万－4000万左右的垂直B2B来说门槛太高。

因此，易观国际（Analysys International）认为，国内创业板的推出，对于推动垂直行业B2B上市和整体发展将成为很好的契机：

（1） 垂直行业B2B的资金大多来自于国内，其公司架构很多并没有按照海外上市的模式来构建（如实体公司上面还有一个控股公司等），相应来说，国内上市是它们更好的选择。

（2） 在国内大力提振内需的政策条件下，内需市场的前景广阔；垂直B2B大多专注于内需重要行业、尤其是一些符合10大振兴行业需求的垂直B2B，其价值将受到市场的认可，上市的时机非常好。

（3） 更为重要的是，创业板对于企业IPO的门槛大大降低（见下表），“两年累计净利润不少于1000万元）的要求，对于一些领先的垂直B2B（如中国服装网、金银岛网交所等）来说，已经达到或即将达到。

易观建议：

1．垂直行业B2B发展中应紧扣政策热点，结合国家的4万亿计划来有重点地进行推广。

2．在海外融资难度加大的情况下，不光垂直行业B2B、其他互联网企业也可以考虑将上市计划放在国内创业板上。

研究定义：

B2B，Business To Business的简称。指这样一种互联网企业以提供互联网展示推广平台的方式，为跨行业的各类企业的国际、国内贸易和即时沟通提供便利，同时也在线下为企业提供市场推广服务，特别是在交易会等场合的市场推广活动。

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