华胜天成：外延扩张+服务战略
||2009-11-15
华胜天成（600410）拥有十余年的IT服务经验，已形成完整的产品系列和快速全面的服务能力，公司按销售额规模排名国内行业第三，并多次获得国内IT服务业大奖。
经过多年发展，公司已经拥有超过30条完整的软硬件代理产品线，在应对客户差异化和个性化需求以及大型IT系统整合能力方面具有先天优势。公司服务网点覆盖全国，服务和交付能力国内领先。在代理产品系统集成业务基础上，公司近年加大软件和服务业务的市场和研发投入，已经建立起系统集成、软件和服务三足鼎立的有机结构，公司业务逐步向企业IT系统的全面覆盖和综合管理方向发展。
规模优势和历史积累为公司带来的是与关键供应商紧密的合作关系，公司作为SUN、Avaya、EMC和IBM等国际厂商在国内的顶级经销商和战略合作伙伴，在供应商关系上一直走在行业前列。公司把握IT业务服务化趋势，从内部下手，利用自身现有的供应商、客户关系，提出凌云计划，扩大软件和服务比例，深入开拓增值业务，力求实现业务结构的服务化转型。
公司2007年初即提出由以产品增值销售为主的传统分销商向提供高端行业应用的服务商全面转型的计划，2008年进一步推出凌云计划，力求实现系统集成、软件和服务三部分业务的有机融合及从以产品为导向向以客户为导向的结构转变，长期来看，公司的目标是成为EDS和NTTData这样的能整合产业链，提供企业IT整体外包的综合服务商。
2009年中报公司软件和服务收入占比30.7%，与2008年同期基本持平，毛利贡献率则从2008年同期48.8%上升至49.3%。
近日，公司公告以约2.6亿港元现金，通过全资子公司华胜香港收购香港上市公司自动系统集团有限公司（HK0771，简称ASL）共2.03亿股，相当于68.4%的股权，目前已完成全部内部审批和政府审批流程，本次交易成功后，将触发全面要约收购。对ASL的收购集中体现了华胜天成的核心发展策略，有望实现1+1大于2的协同效应，具有重大战略意义，并将增厚华胜天成的业绩。此次收购将合计增厚公司EPS约0.051元，提高公司业绩9.7%。
投资建议：买入评级。考虑到公司业务仍以围绕代理产品的收入为主，合理价格16.63元。如后续公司服务化转型战略执行顺利，软件和服务等持续性收入比重持续上升，可考虑给予公司更高的估值水平。
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这家伙很懒，什么都没写！
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