汉王创业12年曲折上市记:不能承受之慢成长

客户世界 | 2015年7月13日 | 文库 | 评论已关闭 | 1109

||2010-03-05

　　“刘总今晚大宴宾客，高兴。”电话中，熟悉刘迎建的一位业内人士对《第一财经日报》说。

　　也难怪，刘迎建创立的汉王科技，昨天挂牌深交所后，其82.11元的收盘价较42.9元的发行价涨了近一倍。这样，刘迎建夫妇的纸面财富昨天达到了8.1亿元，远超过汉王2009年的总营收。

　　不过，这个号称“中国第一大智能识别企业”，能在如此高位上维持多久呢？汉王背后，有哪些限制它持续讲出好故事的因素呢？

　　汉王“长不大”？

　　风光上市的汉王，如果单从财务上看，实在算不上多么出色。正式创立12年来，它的总营收与净利润都远逊于差不多同时创立的软件为主的企业。

　　2007年至2009年,其总营收仅分别为2.34亿元、2.28亿元和5.82亿元，远小于本土多家同时起步的软件类企业。它的净利润也不算高，连续3年分别为2723万、3012万、8528万。

　　长不大总有它的理由。汉王早期是一家技术驱动型企业，而且，它的中文识别技术过去几年一直更多侧重在小众市场，它开发、制造的许多终端产品，比如手写笔等，虽然市场份额较高，但在整个中国，并没有多高的真实普及率。

　　这或许与刘迎建本人经历有关。他15岁就当兵，1978年恢复高考后成了幸运者，进入南京解放军通信工程学院，那年已经25岁。上世纪80年代，中文编码火热时，他想搞出些名堂。1985年，他研发出世界首台“联机手写汉字识别在线装置”，实现了从键盘输入到手写输入的转换，名气大振。1995年，他进入中科院自动化研究所担任文字识别工程中心主任，1998 年正式设立汉王科技。

　　截至目前，虽然汉王已覆盖手写识别、笔迹输入、OCR、生物特征识别、电子书等领域，但其背后的核心技术支持，都是识别技术。这正是汉王一直维持着“小而美”模式的业务背景。

　　刘迎建的骨子里确实有技术至上的影子。他对本报谈及核心技术时，对部分竞争对手表示不屑。他认为，做企业，做强比做大更重要。成功的秘诀是，要避开竞争激烈的主流市场，选择在边缘产业称王称霸。

　　但这更像是以前的他。过去几年，他似乎发生了大的变化，开始强调规模化。比如2005年以来，他不断表示，汉王技术、行业地位已经确立，但销售额一直上不去，很难吸引投资者，他认为汉王已到一个瓶颈阶段，需要更大的舞台。招股说明书显示，2009年营收与净利润大幅增长，似乎隐含着他的某些目标。大概也是为了冲刺迫在眉睫的IPO，他果然成功了。

　　汉王的赢利模式其实并不复杂，基本可归为通用零售、行业应用及技术授权，它几乎覆盖了现有的产品线。加上汉王又属于自创品牌，因此，创立以来，它给人的印象，似乎是一家长不大的边缘消费电子企业。

　　刘迎建说他找到了规模化途径，即为目前极力推广的电子书业务。他对本报说，这是汉王进入500强的关键业务。

　　过去一年，汉王确实成了中国第一、全球第三，但整体销量却仅为50万台，并且初步建立起垂直整合的商业模式。但目前它还是更像卖硬件的，无法匹敌手机与PC类别的产品。而很多业内人士认为，随着苹果平板电脑的推出，电子书的阅读功能很可能被其他移动终端同化，沦为一种内置功能。而刘迎建将规模化梦想押在电子书业务上，或许隐含着巨大的风险。

　　而这，也与他10多年来坚持的小而美模式有明显冲突。这意味着，未来几年，在通往500强的路上，汉王将面临核心技术、商业价值被规模化稀释的矛盾。

　　汉王的挫折

　　从无到有，到带入资本市场，刘迎建并不顺利。

　　汉王确实带有一定的家族企业色彩。汉王最早诞生于其妻徐冬青之手，之后经过股权转换，改制成了股份制企业。从发行后现有股权构成看，刘迎建夫妇持有36.45%的比例，属于实际控制方，他的妻弟徐冬坚也是前10大个人股东，并且担任着副总裁职务。这意味着，汉王的决策，很大程度取决于这一家族的意志。

　　上述因素，过去几年曾经带给汉王诸多挫折。刘迎建，这个专注于技术、研发的企业家，犯过许多策略错误，尤其是在产品规划上。

　　1998年正式创立汉王科技后，适应着PC市场与互联网初期市场的勃兴，在刘迎建的名气下，这家公司几乎成了国内手写终端产品的代名词。汉王的企业规模日益壮大，刺激了刘迎建迅速扩张的野心。

　　2000年，汉王进入技术与产品驱动时期，一年内，接连上马“智能电话”、“银行身份识别系统”、“车牌号码识别系统”等项目，最多时候，同时开工的有43个。

　　但这一年43个项目的热烈场面，2年不到，便很快以大部分项目溃败告终。因为汉王无法支撑诸多项目后续投资，那时它的年营收仅亿元规模。更多项目则定位不准，不被市场接受。

　　比如汉王“智能电话”，这个曾被视为拳头的项目，给它带来上亿元的损失，导致大部分研发人员纷纷离开。