家电中报于无声处有惊雷白电出色黑电回暖

客户世界 | 2015年7月12日 | 文库 | 评论已关闭 | 922

||2009-02-07

今年上半年，自然灾害、房地产降温、美次贷危机、股市低迷等一连串负面因素紧绷着家电业界的神经。不过，家电上市公司陆续公布的2008中报，总算让投资者长长地舒了一口气。

家电行业的好日子来了吗？证券界普遍认为，高通胀压力、房地产销量萎缩、消费信心指数可能继续下滑等不利因素下，家电行业增速放缓将不可避免。

白电出色黑电回暖

近日，家电上市公司纷纷公布2008年上半年财务报告，向投资者“报平安”。2008年上半年，除四川长虹及ST科龙、ST厦华之外，多数家电上市公司的业绩表现为增长。净利润是此次中报最大的看点，白电出色，黑电回暖。

白电行业增长明显。青岛海尔、美的电器、美菱电器、格力电器、合肥三洋、小天鹅等白电企业的净利分别同比增长45.99%、39.42%、30.43%、104.67%、78.33%、38.87%.美的电器的看点是突飞猛进的洗衣机业务，上半年营收规模为18.50亿元，对比去年同期提升182.36%，毛利率达21.19%.青岛海尔的利润增长比收入要快，每股净资产4.92元，净资产收益率8.34%，每股收益0.41元，比去年同期大幅增加45.91%.合肥三洋的看点是收入增长加快，其收入同比增长60.14%，远高于行业水平且有加快的态势：第一季度和第二季度收入分别同比增长35.8%、99%.

黑电出现回暖迹象。海信电器、深康佳等黑电企业净利分别同比增长13.42%、89.66%.深康佳的看点是LED显示屏业务，受奥运会影响，公司LED显示屏业务实现营业收入1.44亿元，同比增长215.88%，毛利率提升22.48%至34.88%.去年实现扭亏的TCL集团业绩增幅居首，得益于今年上半年出售无锡低压电器股权获得股权转让收益约3.43亿元。海信液晶电视毛利率处于行业领先水平，在22%以上；上半年国内彩电毛利率为21.7%，同比提升0.4%，这是利润增长的关键。四川长虹受地震影响，净利润为1.65亿元，同比下降29.72%；所幸综合毛利率为17.1%，同比提升4.28%.

空调、彩电业增速放缓

一俊未必能遮百丑。尽管收入和净利润两大指标表现出色，但仍难以掩盖其隐忧。

以格力电器为例，中信证券分析指出，格力电器上半年每股经营性现金流1.15元，同比下降73%，或与公司在行业景气下滑时放松贸易信贷支持销售有关；预收账款也有所下降。国泰君安王稹指出，青岛海尔存货和债务提高，应收票据与应收账款达到18.4亿和13.8亿，较2007年中期的16.8亿和5.8亿有较大提高；存货达35.5亿，高于去年中期的29.3亿。

黑电方面，平板时代下的国内彩电企业压力依然不小。天相投顾指出，深康佳的四大主营业务延续了2007年下半年以来的下降趋势，共实现营业收入55.2亿元，同比减少1.65%，主要是因海外销售受人民币升值、美次贷危机等影响使收入同比减17.9%，综合毛利率降低了1.04个百分点至18.20%.联合证券指出，由于平板行业需求放缓，海信国内彩电收入低于预期，增长仅8.1%.

天相投顾分析指出，空调行业上半年增速呈下降趋势，上半年销量同比增长4.96%；冰箱洗衣机行业保持了较快增速，行业正处于大规模整合期；彩电行业受国外品牌低价销售影响国内品牌销售呈现放缓趋势。

全年预期：高开低走

“行业短期波动加剧，底部尚未出现。库存高企、需求增长放缓、能效标准将提升以及渠道面临的资金压力等都使空调行业近期面临重重压力，行业洗牌加速，虽然这有利于龙头企业的长期发展，但行业短期波动将加大，空调行业的底部尚未出现，随着行业需求和竞争格局的企稳，2009年初可能才是行业的底部，而之后龙头企业有望迎来更快速的发展。”联合证券分析师陈伟彦指出。

天相投顾同样认为，家电行业增速呈高开低走趋势，增速逐渐放缓。宏观经济基本面下滑，持续高通胀使得城镇居民实际收入水平增速持续放缓，进而影响家用电器和电子消费产品的需求。

有不愿具名的分析师直言：“家电行业的未来，其实从二级市场已经能看出来。不少机构对家电行业或者企业的评级是‘中性’或者是‘推荐’，极少出现‘强烈推荐’，其实已经是建议投资者减仓或者观望。”