家电促销政策实施 龙头上市公司受益良多

||2009-12-12

9日召开的国务院常务会议决定进一步推进促消费政策，其中有关家电促消费政策的调整“含金量”颇高。比如继续实施家电下乡政策，大幅提高下乡产品最高限价，进一步完善下乡家电产品补贴标准和办法等。加之前不久国家出台加速城镇化政策，多数分析师认为，未来国内家电行业仍会保持快速成长，而家电行业的龙头上市公司将因此受益良多。

青岛海尔：资产整合“巧遇”政策利好

青岛海尔正在与公司实际控制人海尔集团就公司受让海尔集团持有的海尔电器集团有限公司31.93%的股份事宜进行商谈，并初步达成一致性意见。此项事件标志公司资产整合出现重大进展。

随着国内洗衣机产品更新需求高峰的到来，滚筒洗衣机或是功能更为便捷、舒适的洗衣机需求比率有较快提升，给相关公司带来很好的盈利增长，海尔电器作为行业中的龙头企业，自然受惠良多。从2009年1-6月看利润率已经有较明显提升，3季度以及国庆各洗衣机公司销售都有明显的滚筒洗衣机输入快速增长现象，因此预期海尔电器在未来明年因此导致的利润增长会超出预期。按海尔电器2010年收入增幅20%估算，2010年公司可由于获得海尔电器32%的股权业绩增厚11%。

海尔电器2009年11月任命周云杰为执行董事，任命李华刚为首席运营官，2009年9月，海尔电器成立一家子公司，于3、4线市场建设销售、物流和服务网络。从这些举动来说，我们有理由预期海尔电器未来定位为渠道零售企业，给公司(指青岛海尔)带来进一步的盈利增长超预期亮点。

格力电器：空调龙头充分受益家电下乡

公司近期产品销售情况较好，目前仍处于满负荷生产状态。今年年初，政府加大了家电下乡政策实施力度，并将空调列入下乡产品之一，家电下乡的消费刺激效果表现较好。而作为国内家用空调行业的龙头企业，公司空调产品的下乡销量份额居行业前列。家电下乡信息管理系统数据显示，今年9月份，公司空调下乡销量达到16.41万套，占所有下乡空调总销量的47.15%；下乡销售金额达到4.5亿元，占所有下乡空调总销额的47.87%。公司作为国内家用空调第一大品牌，将继续成为下乡政策受益最为显著的空调制造企业。

除了家电下乡政策外，政府还推出了家电“以旧换新”的消费刺激政策，该政策实施时间不长，所以目前还没有很明显的实施效果。但伴随空调产品的升级换代以及城镇居民的消费升级步伐不断加快，家电“以旧换新”的政策效果也将逐步得到体现。

另外，节能补贴政策的实施和推广将加快空调产品升级换代速度。今年以来的空调升级步伐加快，节能环保成为最主流的发展趋势，到目前为止，公司已经向节能部门提交三批节能补贴申请，补贴款合计达1.08亿元，而且今年年底前还有可能继续申报。

预计未来一到两年内，在出口好转、商用空调销量逐步增长的情况下，公司销售收入增长将有望恢复至两位数，预计2010年销售增长速度会回到16%左右。

美的电器：促销力度较大 市场份额上升

美的电器2009 年3 季度公司收入增长16%，我们从2009 年分季度表现来看，公司收入增速季度环比逐步上升，而3 季度销售费用比率也是2008年以来各季度中最高的，显示公司在费用投入、计提方面都比较充分，用于市场促销，以提升市场份额以及新产品推广等。

净利润率相比2008 年各季度也都有提升表现，我们认为公司的各产品结构均有优化调整空间，以获取更好的毛利率水平。

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