A股”期指梦”照进现实 “做空”之门即将打开

||2010-01-12

十年磨一剑！历经16年的漫长等待，A股市场投资者的“期指梦”终于变成现实：1月8日，中国证监会相关部门负责人表示，国务院已原则同意推出股指期货并开设融资融券业务试点，证监会将统筹股指期货上市前的各项工作，这一过程预计需要3个月时间。

融资融券和股指期货这一“新春献礼”让市场躁动不已。业界普遍认为，融资融券和股指期货的推出，将是A股市场经历的一次伟大变革，以往被投资者所诟病的风险极大的单边市即将成为历史，而双边市的形成则有利于扩大市场容量和完善市场结构。

不过需要注意的是，股指期货等金融创新产品的推出，短期内为市场提供了新的投资机会，但就中长期来说并不会改变市场的牛熊循环。并且，伴随而来的做空机制和杠杆交易对风险也有放大作用，普通投资者须多看少动，不必急于参与其中。

聚焦 1 双边市下的“平衡术”值得期待

市场人士表示，融资融券和股指期货一旦推出，A股市场将进入一个全新的时代。届时，只能做多、不能做空的股市将成为历史。

此前很长时间，由于缺乏做空机制的调节，A股市场表现出的暴涨暴跌的单边市弊端一直为投资者所诟病。特别是从2005年低点998点到2007年高点6124点，再到2008年低点1664点的颠覆式大切换，更使得很多投资者惊心动魄并惨遭巨大损失。

“股指期货的推出，使得市场除监管之外的内在制衡机制建立起来，从而改变了市场单边交易的模式，这是19年来证券市场交易机制的重大变革。”英大证券研究所所长李大霄如此表示。

李大霄称，股指期货的推出，对市场影响重大。市场的单向交易模式改变为双向运行机制，既可以做多也可以做空。为市场引入了风险管理工具，可以对冲整个系统性风险，市场的定价机制会更加合理。

对此，贺强也有相同观点。他指出，截至目前，我国资本市场一直“基因缺损”，缺少做空机制。有了股指期货后，资本市场将时刻处于多空两股力量制衡的状态，可以防止股市暴涨暴跌。

天相投顾首席分析师仇彦英也认为，股指期货提供的双向交易机制，能有效修正市场的非理性波动和股指偏差，并实现风险的转移和再接受。作为配置和化解风险的市场，它将成为资本市场的“均衡力量”。

国泰君安研究所所长李迅雷则从流动性的角度来分析，认为融资融券和股指期货的推出能够改善市场资金面，激活和吸收市场的非银行信贷资金，扩充股市的流动性。同时，股指期货推出后，可以增强市场的交易性及套利偏好，A股现货市场成交量放大的可能性较大。

聚焦 2 新“蓝筹时代”来临

从去年下半年以来，市场关于从中小盘股向大盘蓝筹股进行风格转换的声音一直不绝于耳。业界普遍认为，此次融资融券和股指期货的获批，将有助于激发市场的抢筹行为，作为控制指数的重要工具，大盘蓝筹股的筹码价值将被迅速提升，此前“头重脚轻”的“八二倒挂”现象料将随之转向。

从各国推出股指期货的情况来看，一般在推出之前股指都呈现出上涨状态。那么对于A股市场而言，在3个月的准备期内，由于沪深300的估值相对偏低，热点转换不存在较大的压力，股指选择向上突破的概率较大。

著名经济学家、燕京华侨大学校长华生表示：“股指期货主要关注大盘股，因此其推出将加强大盘股在市场中的作用，优化大盘股估值，从而影响股价结构。”他同时指出，长期来看，股指期货的推出不会改变市场走势。从各国经验看，股票市场在股指期货推出前后并没太大改变。

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