2010中国A股市场何去何从:高点在下半年

||2010-01-12

据我们判断，2010年的政策，在投资方面还是会期待民间投资的增长，以及国家的战略新兴产业；CPI前低后高，翘尾因素会导致CPI在七八月份进入比较高的水平。理论上我们看好市场，但还是相对谨慎，会根据出现的不同信号做一些调整。

短期需要关注三个问题：第一，美国的失业率出现一个拐点，市场对失业率拐点时间的一致预期已经提前。第二，迪拜事件现在已经演化为政府出手，包括其他国家的政府评级，但不会是趋势性的。第三，国内对房地产的调控，我们认为这仅仅是一个阶段性针对投机性炒房做的调整，不会彻底颠覆房地产景气。申万认为今年一季度冲高回落，2010年最好的买点应该是在二季度出现。

华泰联合证券首席经济学家陆磊：

我们认为，今年会出现一个经济增长率的转折以及流动性的转折。2010年将是继2008年之后又一个政策敏感年，投资的拉动率非常明显，但是出口的贡献将由负略微转正，消费的贡献度是很平稳的。未来的政策可从五方面关注，第一、调结构方面，我们不认为在2010年会有立竿见影的效果。第二、财政投资方面，仍要确保财政政策能够稳固经济增长的基础。第三，货币政策的结构性治理将优先于总量收紧；针对房地产价格攀升，将进行的是定向结构性的调整。第四、人民币升值如果要出现转折点，可能会在年中的时期，其中的关键时间点是美元加息。最后、关于通货膨胀，关键在于成本推动，尤其要看南半球农产品收成以及大宗商品价格情况。对于CPI，我们给出了全年2.3%的增长预测，我们把利率调整的时间窗口锁定到6月至8月。

平安证券首席经济学家孙方红：

我们对整个宏观经济的判断是，整个宏观经济的基本面在改善，保八带来恢复性的增长是比较确定的，经济增长率稳定，政策整体还是趋于宽松，但是在政策方面，结构调整的力度可能会加大一些。

对于经济增长的预期，从GDP的角度来讲，我们预测，今年一季度将是本轮经济复苏的阶段性高点，之后会有一个回落，最低在三季度见到，四季度和三季度相差不大，全年实际GDP的增长在8.5%到9%。

投资增速在今年会有一个比较明显的回落，调整的可能性是比较大的。信贷资金包括民间投资这一部分资金都会有一个回落。今年的投资增长在很大程度上是取决于国有企业的投资。

宏观政策方面将是总体宽松+结构调整。财政政策维持积极，结构会更倾向于民生；货币政策将逐渐转向中性。

中信证券研究所执行总经理于军：

今年中国经济将会有一个比较强劲的复苏，GDP在9.5%到10%之间。全球经济发展的模式面临大转变，2010年可能是拐点。

中国经济2010年经济增长结构更加均衡，固定资产投资将是今年GDP的主要推动者。今年的政策会对结构作出调整，第一是消费，主要是提高消费能力；第二是低碳经济；第三是区域政策，第四是民营资本的准入和要素价格改革，竞争性行业有效需求不足，垄断性行业供给短缺，对民营资本和消费有很大吸引力。

我们对今年上市公司的盈利预测是25%，市场最大的风险在于融资，尤其是国际板，可能会引发市场估值的变化。对市场总体的评价，振荡上行，波动加大，高点在下半年。上证综指低点可能会在2800点左右，高点达到4500点。

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