江南春:不见客户会去看偶像演唱会或者电影

||2009-03-06

正月初一，江南春宣布自己将重新担任分众传媒CEO。此前一个月，他把亲手创立的分众卖给了新浪。曾经的并购狂人江南春，如今的最大愿望却是加快分众和新浪的整合。合并完成后，江南春的“生活圈媒体”构想仍旧继续，只不过实现的平台由分众变成了新浪。据说，他有一套崭新的模式将在未来的新浪平台上运行。至于具体内容，他无可奉告。

江南春再次出任分众传媒CEO的消息几乎没能激起任何波澜。在前一天熬夜看完春节联欢晚会后，大多数中国人此刻还在睡梦中，一些早起的人则已出门走亲访友。

1月26日，农历正月初一。江南春选择在这一天发布公告，宣布自己重新担任分众传媒CEO，而原CEO谭智则保留执行董事职务。

10个月前， 当江南春让出分众CEO职位时，美国资本市场对公司创始人的退居幕后大惊失色，分众的股价应声下挫。10个月后，江南春重任CEO，分众股价也随之大涨。

再次出任CEO，江南春又回到了几年前分众刚上市时的忙碌状态：每天工作到深夜2点，第二天一早起床后继续。

在位于上海浦西江苏路的兆丰世贸大厦28层分众总部，江南春每天总是第一个到达办公室，又总是最后一个离开。他很少有停歇的时刻，如果有空，他又会马上出发，满世界去拜见广告客户。

不过，这样的日子只会持续两个月。之后，江南春会再一次从分众传媒CEO位置上退下来。这一次，他会离开得更加彻底，他将搬离兆丰世贸大厦。未来，在北京理想国际大厦的新浪网，有一间办公室将会属于他。

关于此次回归，江南春拒绝接受任何媒体采访。有一点可以肯定：重回CEO，调整高层管理者，这一切都是为了新浪和分众的整合。

作别分众

从2008 年12 月22 日开始，江南春在分众的日子进入倒计时。

当晚，新浪宣布增发4700 万普通股，用于收购分众旗下的楼宇电视、框架媒体、卖场广告等业务的相关资产。以此前的新浪收盘价计算，这笔交易价值13.74 亿美元。

消息发布后，江南春关上了手机。第二天，记者接通了江南春的手机；电话那端，他的语速依然奇快，但是不再像以往那样亢奋和有问必答。采访结束前，他对记者说自己要保持低调，“写我的时候，分量尽量少。”

关于和新浪的合并，“没有什么故事。”江南春说，“以前分众和聚众合并，因为是两大竞争对手，之间还有点故事；但我们跟新浪之间真没什么，大家坦诚布公去做这个事情。”

虽然外界普遍认为，能在此时将分众核心资产出售给新浪绝对不失为一笔“好交易”。但江南春或许难以释怀。

2005 年7月分众传媒上市时，市值仅7 亿美元；2006 年1月并购聚众后，分众市值就超过了“纳斯达克中国概念股明星”百度；同年5 月，分众超过网易一跃成为纳市中国公司中的市值王，其市值在最高时接近80 亿美元。

推动分众市值暴涨的基础是其业绩的猛增。分众曾连续10 多个季度保持了超过100% 的增长，即使是资本市场对其业绩彻底失望的2008 年第三季度，分众的业绩同比增长仍然高达63.7%。

原本，江南春有望以征服者的姿态入主新浪，分众的市值一度是新浪（约10 亿美元）的数倍；如今，收购双方的角色互换，他更像是一个在新浪找到避风港的落难者。用江南春自己的话说， “大家抱团更好，抱团更有竞争力。”

这不是我们曾经熟悉的江南春。

此前，他曾是媒体钟爱的采访对象：不摆架子，也不欲言又止。他总是充满激情，不需要采访者调动情绪，他就已经开始滔滔不绝。但是这一次，他只希望自己被人淡忘。

曾经的并购狂人

2005 年7 月，分众在纳斯达克上市。三个月之后，江南春就迈出了事后看起来疯狂的收购步伐：2005 年10 月，1.83 亿美元收购框架；2006 年1 月，3.25 亿美元收购最大的竞争对手聚众；2006 年3 月，3000 万美元收购凯威点告；2002 年3 月，2.25-3 亿美元收购好耶；2007 年12 月，1.684 亿美元收购玺城。

除了这数次大型的并购，据不完全统计，分众这些年并购的公司数量近50 家。

这个曾是诗人的商人这样剖析自己，“你上了一个位置就不愿意下来了，下来了就觉得损失了你的形象。所以，你要维持这个形象你就要不断地去付出代价，不断地去投入，不断地去保持它的竞争力。”

起初，江南春的并购总能获得市场的叫好，而分众也正是在一次次并购后成为美国资本市场的明星。但过于频繁的并购导致分众隐藏了诸多隐患：收购价格过高、整合乏力、公司内各种文化冲撞、凝聚力弱。

谭智原本是汉能投资董事长陈宏找来的职业经理人。他在很短的时间内收购了9 家电梯广告公司组成框架传媒，想以3000 万美元将其出售给江南春。当时江南春正忙于分众的上市。随着分众与聚众的竞争日趋激烈，急于结束这种竞争的分众最终无法坐视框架投奔聚众怀抱，只能以1.83 亿美元高价收购，这远远高于框架最初的估值。事后，谭智开玩笑地称，“江南春肯定很后悔，没有早点收购框架传媒。”

事实上，框架传媒的故事也在此后广为流传：既被众多媒体反复描述，也被更多的创业者仔细研究。结果人们也都知道了江南春的“命脉”，那就是通过终结竞争来获得更大的垄断利润。

这使得众多“分众模式”的模仿者如获至宝，他们开始把液晶屏装进了医院、卖场、卫生间，以及任何可以安装液晶屏的角落。结果，江南春的收购成本被越推越高。聚众、好耶、玺诚这三家公司，江南春都是赶在他们即将上市前才完成收购，其付出的代价之高可想而知。

以玺诚传媒为例，在2007 年底江南春耗资1.684 亿美元购得，但这家公司因业绩不佳在2008 年11 月被迫宣布重组。江南春为此付出的代价是：在2008 年第四季度一次性为重组支出约2亿美元。

如今，回头总结那些并购，江南春坦承，过去几年为此付出的代价过高。但是在当时，他认为自己没有其他选择。“有很多道路，你选择了一条道路，你就无法比较另外一条道路会怎么样。”他说，“如果我不这样选择，他拿了钱回来还是要和你竞争，很惨烈。”

但这一次，江南春利用资本纽带拼凑而成的“舰队”却难逃金融风暴的侵袭。当广告主在危机影响下减少投放后，那些收购而来的公司顿时现了原形。对此，江南春显得有些无奈：“此前我没想到还会有更坏的情况，由于没有经济周期的概念，很多的挑战超越了判断。”

资本市场也开始用脚投票。从2008年11月至今，分众传媒的股价一直徘徊在6 到7 美元，这仅是其最高价的近十分之一。

嫁入新浪

此前，江南春一直对收购新浪情有独钟。

他说有三个人影响了他的创业，一个是IDG 的创始人麦戈文，另一个是IDG 中国的熊晓鸽，剩下一个人则是盛大网络的董事长陈天桥。

前两个人帮助他对媒体有了更深刻的认识，陈天桥则是刺激他发掘蓝海市场的人。

2001 年的一天，陈天桥用一个晚上向江讲解了网络游戏的商业模式。当时，还在从事传统广告代理业务的江南春深受刺激；之后，他开辟了分众的蓝海。

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