国内企业掀起并购潮过于集中会否出现垄断

客户世界 | 2015年7月12日 | 文库 | 评论已关闭 | 1023

||2009-02-07

据了解，国美电器曾委托第三方调查公司就国美以及竞争对手市场分布情况进行调查，结果显示，在全国省会及副省级城市中，只有济南和南京的市场中，国美电器不占优势。三联集团通过在山东20多年的苦心经营，已在山东特别是山东中西部地区的家电渠道领域占据了绝对优势，其中在济南的市场份额更是高达70%。因此，此次收编三联商社，进而整合三联集团家电资源，迅速提高在山东市场占有率，当是此次国美不惜血本拿下三联商社一成股权的题中之意。

显然，国美是运用收购手段以图扩大市场份额。事实上，家电连锁销售企业经过几年的竞争，目前已经形成品牌集中的趋势，本来是“三分天下”，国美收购永乐后，已经变成国美与苏宁的两强对抗。

近期另一个受到市场关注的事件，就是围绕东方航空(600115)的股权争夺。东方航空提出一个引进战略股东的计划，以3.8港元/股价格向东航集团、新加坡航空公司、淡马锡定向增发H股，然而，这个计划在2008年1月的股东大会上受挫，未获得股东大会通过。其中，重要原因是中航投出反对票，阻止了东航与新航的战略结盟。随后，中航抛出一个“中航建议”，中航集团旗下的香港公司中航有限建议，由中航有限和/或其代表的有关方和中国东方航空集团公司以每股H股不低于5港元的价格，共同认购东方航空将发行的H股。而上周，东方航空发布公告拒绝了“中航建议”，除了“缺乏诚意、建议无法律约束力、引资真正目的”等理由外，东方航空公告中还首次以同业竞争作为拒绝理由。

中航集团是中国国航(601111)的控股股东，如果旗下中航有限入主东方航空后，那么，中航集团事实上就拥有两家航空公司，是否有利于市场的正常竞争，引发人们的担忧。东方航空的财务顾问申银万国认为，由于市场、定位层次的重叠，国航是东方航空的主要竞争者，中航有限购买东方航空H股后，将与东方航空直接构成同业竞争，这与包括中国证监会在内的政府监管部门要求上市公司股东规避与上市公司同业竞争的要求相违背。

通过收购扩大市场占有率，企业的出发点没有错。但如果结果是造成市场集中度过高，那么，会不会出现垄断现象？近期的并购引发人们这个担忧。因此，收购战看来也需要一些规则，不能无限制打下去。

C、全球收购战金额越来越大

通过收购兼并进行产业整合，是一种最常用的手段。在国际成熟市场上，这种事件屡见不鲜，且并购金额越来越大，相当多的企业都是通过这种方法做大做强的。

在西方资本市场，由于大企业大部分早已上市，因此，首发股票上市的IPO规模并不大，倒是收购的金额越来越大。近期一个引起世界关注的收购就是微软提出收购雅虎，交易总价值约为446亿美元。2月1日微软宣布，该公司已经向雅虎董事会提交收购报价，计划以每股31美元收购后者全部已发行普通股，微软计划以一半现金、一半股票的方式完成这一交易，雅虎股东可以选择获得现金，还是固定数量的微软普通股，交易总价值约为446亿美元。微软的收购报价较雅虎1月31日的收盘价19.18美元溢价62%。

微软收购雅虎的目的，在于提升在网络服务市场的竞争力，以扩大在网络市场的份额。尽管随后雅虎董事会提出报价过低没有同意，这个交易还没有完成，但有消息说，微软将提高报价，市场人士认为这起收购成功的概率还是很大。这几年类似的大额并购不少，再次说明收购是企业扩大市场的重要手段。

中国企业运用收购兼并方法时间不长，但发展很快，这几年吸收合并等一些手段逐渐流行起来，既是企业发展需要，也成为资本市场炒作股票的题材，日益受到企业和投资者的关注。如果这种方法运用得当，那么，中国一些行业的集中度将得以提高，品牌过多过散的局面有望得到改观，一些在收购过程中快速发展起来的企业，在世界上的竞争力得到提高。目前一些中国企业已经跨出国门，进行海外收购，证明中国企业的实力得到长足发展。

一个国家经济实力的壮大，离不开一批大型公司，通过收购兼并培育中国大型公司是一条必由之路。不过，收购兼并也是把双刃剑，这条道路上充满了荆棘和陷阱，这方面，中国一些企业也付出了代价。这一点，我们也要充分认识到。

近几年，吸收合并等一些手段逐渐流行，已成为资本市场炒作股票的题材，日益受到投资者关注——

上周，美的电器以16.8亿元入主小天鹅，美的称物有所值，而四川长虹在这场收购战中选择了放弃；前周，国美电器通过一个“孙公司”，以超过5亿元的天价拍卖竞得三联商社(600898)2700万股权；而新加坡航空公司与中航对东方航空的股权争夺，依然处于激烈的胶着状态，虽然中航极力要入主东方航空，但东方航空上周拒绝了中航的方案……

类似的并购战近期风起云涌，一轮新的产业整合正在悄然展开。这一次，更多的是通过市场化的手段，在资本市场平台上进行运作。也许，这轮整合将对中国的产业结构变化产生较大影响。

A、白色家电品牌从分散到集中

白色家电近期掀起一轮新的整合浪潮，一些优秀公司通过收购兼并加速扩张，以占领更多的市场份额，美的电器(000527)在这方面的动作就很多。2月26日，美的电器与无锡国联集团签订《股权转让协议》，拟以16.8亿元受让无锡国联持有的8767万股小天鹅A股股票(000418)，占小天鹅总股本的24.01%。此前，美的电器已通过其境外全资子公司在二级市场购入了1800万股小天鹅B股。由此，美的电器将合计持有小天鹅总股本的28.94%，将成为其控股股东。

美的电器近年驶入规模扩张的快车道，而收购兼并是一个重要手段。2006年收购了荣事达和华凌，纳入小天鹅后，美的电器在洗衣机业务上的销售规模将在国内位居前列。美的电器表示，在白色家电行业整合力度不断加大的背景下，公司已确立冰洗业务发展的“352”战略，即用三到五年时间进入行业前两强。通过一系列的收购整合，美的电器已形成冰箱产能近900万台；洗衣机产能900多万台，为打造一个全球有竞争力的白电制造商奠定基础。

这样的收购兼并，不仅仅是美的一家。另一家老牌家电企业——四川长虹(600839)，也在白色家电领域进行产业延伸。2007年8月，四川长虹成为美菱电器(000521)第一大股东；2007年12月,四川长虹以2.34亿元拍得华意压缩(000404)29.92%股权,成为其第一大股东。这次争夺小天鹅股权，四川长虹也参与了，只是认为无锡国联16.54亿元的转让底价过高，而放弃了此次竞购。而美的电器以16.8亿元受让无锡国联持有的8767万股，却认为物有所值。

在中国各行业中，家电制造业恐怕是市场竞争最充分的一个行业。从彩电黑色家电到空调、冰箱白色家电，经历了几轮大战和重心转移，行业集中度正悄然提高，向少数品牌集中，美的电器就是近年的一个典型代表。虽然美的电器也是成立较早的家电公司，但原先市场知名度与占有率均不是很高，这几年通过努力，市场份额不断扩大，特别是空调在国内销售市场占有率达到21.5%，稳居行业第二位置。同时，公司推动空调产业链向冰箱和洗衣机产业延伸，品牌影响力也获得了全面提升，“美的”品牌去年位居中国白色家电第二位。而且，美的电器海外市场的销售额已接近半数，因此，公司股票受到海外机构的追捧，公司公布的2007年年报显示，前10大流通股股东中，海外机构占了6席，都是摩根士丹利、盖茨基金、耶鲁大学这样的有名机构。

美的等一批新秀公司的崛起，又一次改变了市场格局。一些老牌家电企业正逐渐失去市场份额，成为被兼并的对象，这使得市场的集中度得以提高。根据国家信息中心监测数据分析，与2006年度相比，有能力参与市场竞争的空调品牌由52个锐减到33个。据中华商务网数据，行业前三名品牌的内销市场份额达到了62.4%，较上年同期提高了4个百分点，前五品牌的内销合计份额达到了74.2%，较上年同期提高了4.8个百分点，强势品牌的竞争优势更加明显。

品牌从多到少，从分散到集中，其实是必由之路，世界各国的发展都有这样的历程。目前中国家电行业通过市场化手段的收购、兼并，进行行业整合是一件好事，希望通过这个过程，能够诞生一些具有世界竞争力的优势家电企业。不过，收购成功是一回事，整合成功又是另一回事。。对于国内的白电企业而言，要想发展成为世界性企业，必须学会如何进行多品牌运作。所以，要做大做强，如何整合是一道必须跨过的槛。

B、过于集中会否出现垄断？

收购兼并近期十分热闹。在香港上市的国美电器(0493)也喜欢收购，在收购了永乐电器之后，近期通过拍卖又获得三联商社(600898)2700万股权。

分析人士指出，国美电器此次以超过5亿元的天价收购三联商社这一中国家电零售行业的老牌劲旅，无疑看中的是三联集团旗下遍布山东各地的约200家门店的网点资源和三联这一根植山东的金字招牌。